黑龙江工商学院学费(黑龙江工商学院学费贵)

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黑龙江工商学院学费(黑龙江工商学院学费贵)

港股教育股普遍市值偏低,市值过百亿的仅5只,不足10亿港元的13只,如果立德教育上市,大概率也是归到小市值教育股里。

智通财经APP获悉,近日立德教育递表,拟于联交所主板上市,该公司是一家黑龙江省的民办高等教育集团,旗下只有一所学校,即黑龙江工商学院。这间学校共提供26个专业,包括工程及工商管理学科,本科课程毕业生初次就业率为90.9%。按全日制在校生人数计算,立德教育在黑龙江所有民办正规高等教育服务供应商中排名第八,市场份额约为7.5%。

过去三个学年,立德教育的在校生人数复合年增长率约为4.17%,目前在校生人数共8818人。这一数据是什么概念?若立德教育现在上市,它将会取代银杏教育(01851),成为港股市场上规模最小的内地高等教育股。据了解,后者是四川省一家高等教育服务供应商,共有两所学校,2019年6月末入学人数为10200人,当前市值不足10亿港元。

众所周知,“先交费后上学”的业务模式让教育股具有稳定的现金流,这是很多行业不能比拟的。体量小的教育集团若能通过内生增长和外延扩张实现业绩高增长,依然可以成为投资者的“心头好”,但遗憾的是,相比其他教育股,立德教育的成长潜力也并不突出。

1 靠涨学费驱动增长

先看内生增长,主要有两种途径:提高学费和提高利用率。智通财经APP了解到,过去三个学内,立德教育的学费经历了快速增长,平均学费由13144元增加至15492元,复合年增长率为8.57%,这一数值是同期在校生人数增速的两倍多,成为该集团收入增长的最大驱动力。

资料显示,2017财年-2019财年(截至8月31日止年度),来自持续经营业务的收入分别为1.08亿元人民币(单位下同)、1.18亿元、1.38亿元,复合年增长率约为13.3%;纯利分别为4870万元、5720万元、7040万元,复合年增长率约为20.2%。

从以下图表可以看出,2018财年平均学费同比增长5.5%,2019财年同比增长11.69%,涨势强劲,其背后的原因是2017年开始黑龙江省放开对学费及住宿费的控制,民办高等教育机构可自行决定学费及住宿费标准,不再需要政府部门批准。

值得注意的是,立德教育每学年15492元的平均学费已超过了民办高等院校的平均学费线13530元,新招收学生的平均学费更是达到19000-2000元,继续上涨可能会影响新生入学人数,所以即使政策放开,全国平均线上移,立德教育的学费上涨空间其实非常有限,高增速难以维持。据悉,2019/2020学年立德教育新招收学生的学费不作上调。

2 学生人数增长或成隐忧

学校利用率方面,立德教育的黑龙江工商学院有两个校区,松北校区已经基本满员,2018/2019学年,学校利用率为100%,2019年9月哈南校区开始运营,学校可容纳学生人数增加约4440名,整体利用率降至69.5%。哈南校区的第二阶段建设预计今年第三季度动工,2023年完工,总规划占地面积约2万平方米,扩建完成后预计该校的可容纳学生人数进一步增加约3000名。整体而言,立德教育的学校利用率还有提升空间。

教育与人口及经济密切相关,立德教育虽然在扩建,但可能要面临入学人数增长乏力,甚至下降的局面。受过去的生育政策影响,近几年高等教育适龄人口呈下降趋势。根据弗若斯特沙利文报告,预计2018年至2023年,高等教育适龄总人口将有所减少,估计复合年增长率约为-1.6%。

从当地的经济发展状况来看,相比经济发达的省份,黑龙江省内的高校吸引生源的难度恐怕要高得多。2014-2018年,黑龙江省民办高等教育行业的总收入增长主要受学费上涨推动,而非新增入学人数。如果仅依靠内生增长,学生人数增长的问题或许会成为立德教育最让投资者担心的地方。

根据以上各种情况,不难看出外延并购对于立德教育的重要性,而这也是最快实现规模增长的方式。

3 要并购但缺钱

据智通财经APP了解,立德教育有意收购东北、华北及华中地区的营利性民办本科或专科院校,不过目前还未确定合适的收购目标。

教育股最大的不确定性来自政策,2016年的新《民促法》以及2018年的《民促法》(送审稿),都曾激起资本市场千层浪。现在,由于大部分省份划分营利性与非营利性学校的过渡期至2022年,加上实施细则还未落地,所以很多民办教育机构还在徘徊,立德教育也不例外,政策方面仍存在不确定性。

尽管如此,教育行业的并购热情不减,上市教育集团的扩张步伐更加紧凑。2018年8月以来,民生教育(01569)、新高教集团(02001)、中教控股(00839)、中国新华教育(02779)、希望教育(01765)等高校都实现或公布了并购项目。去年11月,民生教育宣布以6亿元收购安徽三所职业学院51%股权,这是送审稿之后,该集团公布的第四笔收购。

当同行在纷纷并购优质的教育标的时,立德教育却面临现金不足的问题。2019年财年,公司的自由现金流仅为2993.4万元,截至2019年8月末,短期计息负债为6326.2万元,即使剔除由未确认为收入的学费和住宿费构成的合约负债,立德教育的资产负债率也达到约63%,远高于同行。

智通财经APP还了解到,立德教育目前的目前注册资本还没达到登记为营利性民办学校的要求,可见资金压力不是一般小。

本文源自港股挖掘机

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